香港高鐵系列

高速鐵路效益的計算方式

一項基建是否應該興建，應該最少分兩個層次考慮。首先是能否在３０年左右收回成本，等於股票市場市盈率，即每年大概3.3%利潤。試想作為公用股的中電控股有限公司市盈率都有12左右。如果利潤過低，等於經營失敗，投資失當。第二層次，由於基建是公共財產，應該考慮是否有益於整個社會，看似最簡單的方法莫過於以所產生的經濟量為準則。舉一個類似政府常常說的例子，多了高速鐵路，每個月可能多了十萬遊客，平均每個人消費３０００元，一年旅遊收益大概３億，３０年就是９０億。如果高速鐵路本身能夠符合第一個條件，那９０億就袋袋平安，否則就是補貼投資的損失。(全文)



高速鐵路效益的計算方式2

上一回寫到計算人流問題。根據香港往內地公幹比率並且香港與內地業務也均質，才估計廣州佛山兩地，每日大概10.65萬人會從內地往返香港。實際情況是，大部分零售與生產業務都集中在內地，所以大部分人流都是從香港北上，南下的應該主要尋找商業合作、合約、法律，所以南下商務人流應該相對少。因此，可以猜測南下商務人流是北上的20%，大概2萬。根據旅遊發展局，除了商務人流外，就是觀光人流。2009年1月至8月（243日），來自中國內地遊客有 115.5萬，平均每日4700人。於是，兩者合共24700人。當新的鐵路開通的時候，那24700人不會是突然間新增出來的。他們本來主要從舊的廣深鐵路前往香港。樂觀估計有一半都採用高鐵前往香港，便有12350人。(全文)

新加坡大戰香港

最近，世界經濟論壇發表２００９年全球競爭力報告指出，引發全球「金融海嘯」危機的美國，未能保住競爭力首位之排名，滑落至第二位，是報告自２００４年發表以來首次出現，榜首位置由瑞士取代；香港則保持在第１１位，中國的排名跳升一級，由第３０位，躍升至第２９位。亞太區競爭力排名最高的國家是新加坡，由第五位升上第三位，其次為日本，排行第八位，台灣則跟隨本港，排行第１２位。



別看香港好像能夠抵抗金融海嘯。如果仔細觀察新加坡，去年由第七位升上第五位。香港的地位開始江河日下。這個全球競爭力報告如何客觀反映各地競爭實力呢？首先要了解報告內各項指標。

報告內競爭力排名是根據３大類１２個範疇資料來釐定，包括了基本要求類別：機構方面，基礎建設方面，宏觀經濟穩定性，健康及基礎教育方面；促進效能方面：高等教育及培訓，貨品市場效率，勞動市場效率，金融市場成熟度，技術準備程度，市場規模；創新及成熟因素方面：商業成熟程度，創新。這些類別因素能夠促成因素主導經濟，效能主導經濟及創新主導經濟。

對於不同類型的經濟，這三大類因素有著不同程度影響力。其中，促進效能方面，在因素主導經濟佔３５％比重，在效能主導經濟及創新主導經濟都佔了５０％。

這１２個範疇資料究竟包括了什麼？機構方面，公共類別再分為５個小類，分別是產權，倫理及貪污，法制，政府效率及公共安全；私人類別再分為公司倫理及公司誠信。基礎建設則分為一般基建及專門基建。宏觀經濟穩定性方面，分為政府預算，國家存款率，通脹率，利率及國債。基礎教育方面則包括了基礎教育質素，就業情況及相關政府開支。高等教育及培訓方面，分為中學畢業生就業情況，大學畢業生就業情況，相關政府開支，教育制度的評分，數理教育的評分，管理教育的評分及學校上網率，還有在職受訓情況。貨品市場效率方面，分為本地競爭與海外競爭，還有顧客取向及成熟程度。勞動市場效率方面，則視乎其彈性，勞資關係，成本及是否有效地使用人才。貨品市場效率方面，則觀察市場成熟程度，操作容易程度，資金準備程度，監管制度及相關法律是否完備。技術準備程度，則不僅僅看可用的技術，還看滲透率，外國投資，技術轉移，相關法律監管，資訊基建等等。創新及成熟因素方面，要兼供應賞的質量，供應網絡的群族發展及其深度，運作成熟程度，競爭程度和依靠專業管理的程度。最後，創新方面，要視乎創新能力評分，科研機構質素，公司科研支出，大學與公司合作科研，政府是否採用高科技產品，人才是否充足，知識產權是否得到保障。

可以見到，這些資料所涵蓋的算是全面，但是它們是怎樣得到的？主要分兩個方面，硬性資料－統計數據，軟性資料－機構評分。好像中國受訪的機構大約有３７３間，新加坡大約１４４間，而香港則有３９間。受訪機構只需要填寫問卷，每一題都有７個選項，由１分到７分。為了反映經濟因素的慣性，上年的數據仍然計算入今年的數據中，但加入折舊率。


兩地經濟規模小而且相似，地方小，華人佔人口大多數。新加坡曾學習香港房屋政策。比較兩地經濟，服務業佔了香港GDP的96%，新加坡則69%，而日本的服務業都只佔總GDP68%。香港明顯過分偏重服務業。新加坡仍然保留高科技製造業和科研部分，並且為此制定長遠政策。香港的高科技政策則未能保護製造業。

現在來看兩地指標的分別。新加坡排行第三，機構評分排行第一，當中知識產權保護，公眾對政治家信任，政府財政運用效率，立法效率，政策制定透明度都排行第一；基礎建設排行第四，其中道路，港口，機場排行第一；健康及基礎教育方面排行第十三，其中高等教育制度及數學科學教育排行第一，職員培訓排行第二；創新方面排行第十，當中創新能力排１８，科研機構質素排１２，公司科研開支排第８，與大學合作科研排行第４，政府採用高科技產品排第一，人才充足程度排第１４。

香港總排名第１１，機構評分排行第１１，最好的只是政府管制負擔及平息爭議的立法架構的效率，但都是排行第２，公司董事局的成效則在133個地區/國家排行52；基礎建設排行第２，最好是港口機場排行第２；健康及基礎教育方面排行第４３，絕大部分評分低於平均數，基礎教育排３４，教育開支排９９，教育制度質素及管理學院質素排２８，職員培訓排行第２５；創新方面排行第２３，當中創新能力排４３，科研機構質素排３４，公司科研開支排第３３，與大學合作科研排行第２７，政府採用高科技產品排第２８，人才充足程度排第７８。

由此反映，香港優勢近年盡失。中國巨龍已經甦醒，香港小龍開始沉睡，發了個虛擬繁榮的春秋大夢。

相關新聞及資料：
星洲勁升香港競爭力原地踏步
http://www2.news.sina.com.hk/cgi-bin/nw/show.cgi/2/1/1/1258678/1.html

“創新”劣勢　全球競爭力排名香港列十一
http://www.chinareviewnews.com/doc/1010/7/1/1/101071197.html?coluid=0&kindid=0&docid=101071197&mdate=0909091232

The Global Competitiveness Report 2009-2010
http://www.weforum.org/en/initiatives/gcp/Global%20Competitiveness%20Report/index.htm

希望2009

已經是2009年了，最近很忙，忙到心沒有安靜下來的時候，好好的寫一些東西。

從媒體收到的新聞，總是裁員，信貸收縮，消費疲弱，股市下滑，經濟萎縮等等。2007年的風光疑幻似真，2008年的惡夢猛鬼纏身，2009年又是怎樣的光景。為什麼經濟會這麼多泡沫，為什麼一下子萎縮？

經 濟的重心就是貿易／買賣，即是消費。消費會帶動一切的經濟活動，而所有社會／民生／政治活動都是需要資金，政府的資金主要來自稅務。因此國家的力量十分依 賴經濟力量。可是，經濟體系的資金集中在大企業手中，導致他們的聲音往往比政府大。政府政策自然向大企業作出妥協，所以大企業的利益越來越大。

為 了增加自己的利潤會用盡所有方法增加人民的消費，他們當然不會考慮顧客實際需要與消費所帶來的後果。消費會帶動產品生產，帶動能源與原材料的需求，會耗用 地球有限的資源。由於各地高速發展，有大量的工廠生產同樣的產品，產品價格出現惡性競爭，加上缺乏教育，導致採用廉價但危害生命的原材料與不環保的發電方 式。同時，由於世界工廠的產品非常便宜，顧客的非理性地購買了很多不會用的東西，最終導致浪費資源。

在這個現代經濟中，所有從地球提取的 原料都轉變為產品，再轉變為垃圾，非常少的垃圾能夠還原為原料，只有資金才會在經濟體系中循環。大量不用的東西被堆放在堆填區，嚴重污染環境。人類仍然漠 視污染問題，為了財富，促使全球的產能過剩，導致全球熱錢不斷累積。這些熱錢不斷尋找投資的出路，實體經濟衍生出金融經濟，全球的實業受到熱錢衝擊，價格 自然脫離實業的增長。因此，炒賣的風氣越來越盛，而聰明的投資機構設計了很多分散風險的工具。可是，慢慢投資機構也被利潤矇蔽了自己，把分散風險的工具當 作謀取利潤的工具，不斷擴大信貸。於是金融經濟衍生出虛假經濟，信貸便變成數字上的謊話。謊話被揭破的時候，就是萎縮的時候，而地球成了無聲的受害者。

其實，我們需要反省，觀察一下我們所製造的垃圾，很多都是包裝，吃不完的食物，壞了的電器，過時的家具，甚至是新衣服等等。大部分都是無謂的消費和不環保的消費。如果能夠拒絕無謂的消費，只購買從環保物料製造的產品，才能達到可持續的經濟狀態。

我們可以從古代的中國找到一個簡單的例子，魚塘養魚供人食用，人排除來的糞便成了種植桑樹的肥料，桑樹可以供蠶蟲食用，蠶蟲製造蠶絲，蠶絲製造成絲綢，不再吐絲的蠶蟲可以當作魚糧，而魚糧當然給魚食用。如此便循環不息。

古代中國建築則依靠建築物本身來保持空氣流通，不會耗用一點能源，而不像現代建築依靠通風系統，耗用大量能源。幸好，聽到香港牛頭角新的建築物套用了微氣候模擬系統來設計，重回到依靠建築物本身來保持空氣流通的方式。

我 們習慣了使用抽氣扇，但忘記了可以利用抽氣扇來作風力發電。我們抱怨大廈太熱，需要耗用電力來推動空調，但忘記了溫差也可以發電。這些電力應該可以把海水 泵入建築物內，可當作空調使用，當然這些海水最終流入大廈水箱作沖廁之用。雖然這樣成本可能比較高，但是只是固定成本，總比運作成本與社會成本來得划算。

2009年經濟不好，每個人的生活與心態自然有所調整，希望能夠改變虛浮的消費心態，多點愛惜地球。

2009 年，可能有點窮，但窮則變，變則通。看到奧巴馬快要上任美國總統，希望他帶來改變，希望環保與再生能源產業有長足發展。香港政府呢？希望他多增政府職位； 香港不是商場，少點鼓勵遊客作無謂的消費；多支持回收業，減少堆填區的壓力，保護歷史文物，發展多些文化生態旅遊。希望員工忠實地工作，老闆公平地對待員 工，政府帶動產業發展，讓香港轉變成一個真正可持續的國際城市。

統計型套利

統計型套利是投資量化分析中的投資策略.就像賭場買大小,除了圍骰(機會=6/216=1/36)外,點數大於10的機會只有35/72,給買大的只有1賠1.

營利模型:
圍骰: 1/36 x 1000 = 27.7 (莊家通吃)
大: 35/72 x 0 = 0 (大小兩方互相抵銷)
小: 35/72 x 0 = 0 (大小兩方互相抵銷)

從統計來看,平均賭場在賭大小中每1000元賭注中賺27.7元.這種統計明顯建基於三大假設,1)賭場會持久地運作,2)賭注額大,平均分布於大小兩方,而且3)每個點數出現機會均等.

可是,在投資市場中卻套用這個策略是非常危險,因為1)交易量變動大,隨時出現交易量不足,難以判斷市場趨勢,2)統計中的假設可能失效,3)套利模型中被忽略的微小因素在長遠運作中浮現,就像另外一個範疇混沌理論所說的蝴蝶效應.

如果賭場發現骰子的6點那面因為6個坑而輕一點,導致出現6點機會比原來多3%,出現點數大的機會自然多了2%．理論上，營利從27.77跌到27.09．可是懂得賭的自然買大,不太懂得賭的也會跟著買.最終可以導致賭場賺錢少得多,每1000元賭注中只賺7.2元.

營利模型:
圍骰: 0.0271 x 1000 = 27.1 (莊家通吃)
大: 0.4964 x -1000 = -496.4 (人人買大)
小: 0.4765 x 1000 = 476.5 (小方沒有人買)


這麼小的變化導致了賭台營利上這麼大的差異,更可況在金融市場呢.

美國瀕臨破產?

以前我們常常聽見美國國債不斷攀升，同時美國經濟如何強勁，規模全世界最大。其實美國的財富是從世界各國借來的。

美國人的消費習慣是借貸度日，錯把生意人的方式套用在日常生活中。信用卡欠款往往要二十多年才能還清，或者基本上是無力償還。為什麼會這樣？

因 為當年二次大戰，美國經濟陷入困境。總統羅斯福為擺脫經濟困境，接受了經濟學家凱恩斯的建議，擴大消費開支，能借多少就借多少，增加整個國家的資金流，只 要整個國家產生的財富能夠支付國債的利息開支便沒問題。後來，還利用新債來還舊債，跟市民只還Min-Pay沒有分別。

其實最厲害絕招就是國際貨幣－美元，美國國債以美元來計算，但大家忘了美元的價值也由美國來操縱，於是美國能夠把美元貶值來減低國債。總之，不斷借貸，利用人家財富來創造自己的財富。想美國破產，很難。

於是，到了1985年，這位二世祖敗光了自己的財產，國債達到1074億美元。2006年，國債上升至14萬億美元。2007年，美國GDP才上升至13.8萬億美元，剛好抵銷13.7萬億美元國債。國債已經到了不良水平。

到了今天，次按導致美國信貸緊縮，資金流動非常低，經濟活動進入嚴冬，美國GDP將會急跌。可是，為了救市，國債繼續攀升，如果債務率超過75%，那麼就極有可能陷入債務惡化的情況，如果達到95%的話，必定會發生債務危機。

美 國政府不斷注資，美元自然不斷貶值，各國變相負擔美國債務。天然資源－石油，天然氣等價格狂飆，打擊經濟，GDP將會繼續跌，還債能力不斷下降。問題仍然 不能解決，但起碼金融體系保持不變。現在，歐洲聯手拯救市場，中國日本都願意購買美國債券。短期來講應該紓解困難，但美國經濟這樣一而再出現泡沫爆破並且 波及全球，對美國國家信用自然扣分。

最後美國難以從世界各國借取資金，白人人口急速老化，黑人拉丁裔人口慢慢老化，GDP將會繼續跌，往後十多年可能仍然陷入財困，每日在破產邊緣生活。

冰島為何幾乎破產

多 謝美國的金融海嘯，冰島面臨破產．冰島曾經富可敵國，人口大約３２萬，２００６年ＧＤＰ$42058，全球排行第五．90年代，冰島大舉放寬國內金融市場 管制，冰島銀行迅速擴張。冰島最大的Kaupthing銀行自1996年起，每年規模都倍增，曾經在2004年以13億歐元併購丹麥的FIH銀 行．Glitnir大量向美國貸款。雖然GDP僅140億歐元，而三大家銀行（Kaupthing，Landsbanki，Glitnir）的債務竟超過 1000億歐元。過去一年匯率已經大跌８成，過去一周大跌27%。現在Glitnir已經國有化，並接管了Landsbanki。



從 這裡看到一些訊息，冰島經濟基礎弱，所產生的資金小，但銀行向海外貸款額卻很高。這些資金從那裡來呢？當然是從外國來的，特別是歐洲存戶。他們依靠高利率 來吸引包括英國在內的許多外國存戶，目前15.5%的利率更創下歷史新高。這麼高利息相信也吸引其他歐洲銀行貸款給冰島銀行。這就驅使冰島銀行集中做高風 險的高息貸款。因為低風險的借款人容易找到低利息的貸款，所以剩下來的主要是高風險的借款人。現在，美國爆發金融海嘯，資金流動幾乎等於零，借款人自然周 轉不靈，冰島銀行一下子面對大量呆壞帳。

其實，哪間銀行不貸款不借款？全球銀行被一個無型的網綑綁在一起，在金融海嘯怎能獨善其身？


http://hk.news.yahoo.com/article/081005/4/8k6j.html
http://udn.com/NEWS/WORLD/WORS3/4549670.shtml
http://news.sina.com.hk/cgi-bin/nw/show.cgi/3/1/1/896248/1.html

投資風險

業 餘投資者與專業投資者的分別，主要在於後者理解及懂得控制投資組合的風險。在進行交易前，投資者應先考慮衡量自己可以承擔多少大風險及從買賣所帶來的風 險，然後才考慮可能賺得的利潤。因此很多時候銀行弄一些問卷來評估投資者可承擔多少風險，雖然不是很仔細的量度，但也可以作為參考。可是，第二步，我們怎 樣理解投資組合的風險呢。

當我們面對投資組合或者投資產品，需要理解當中的運作，投資範圍，受到那些方面的影響，如果我們單單依靠發行商的資料是不足夠的，因為這樣他們總比我們了解更多，這就是信息不對稱。

舉一個簡單的例子，買賣二手車的公司總有辦法來賣出差劣的二手車。一般顧客進入二 手車公司會有幾個評估方法。如果採取平均價格方法，公司可以抽走優良高價的二手車，讓顧客計算出來的平均價格與差劣二手車的價格接近。如果採取價格差距的 方法，公司可以把差劣二手車的價格抬高。如果顧客已經了解二手車市場，知道市場價格分布，公司剛才使用的對策便完全失效。

當然公司的對策還有很多，譬如設計與眾不同的優惠套餐與服務組合，讓顧客難以拿來與市場比較。當然這是策略上考慮，正面來說，以不同服務組合來滿足顧客需求。如果真的符合顧客需要，便代表公司能夠提供價值，價值的增加便促使利潤的增加。

迷你債券，原名零售結構性票據。這類投資工具較為複雜，有些則與外匯掛鉤，有些甚至與信貸掛鉤。由於投資的範圍可以是海外市場，我們對海外市場的風險更難掌握。

市場風險一般定義為產品的市場價格上的風險。其影響因素有經濟風險，行業風險，公司風險（包括業績，管理表現及信貸評級），產品風險（買賣風險，運作風險）。衍生工具更是充滿炒賣投機，風險更大。

我們雖然能夠利用技術分析來評估產品表現或者風險，但技術分析本身也存在風險。一 個是滯後性，第二個過敏性。技術分析基本是根據歷史數據來進行，有足夠數據才能發揮效用，有用的技術指標很遲才出現。由於價格是非線性作出變化，如果加入 投射的方法，技術指標容易會呈現幾何級數或者指數性改變，反應容易過大。

除 了市場風險和技術分析風險，監管也有一定的風險，不能因為有法律監管便疏於防範。我們要知道市場有新產品，公眾開始認識新產品，需要監管新產品，完善監管 新產品，是一個漫長的過程。相對於改變非常快速的投資市場，政府的法律監管顯得非常落後。可是反過來看，政府政策也導致市場風險，譬如突然加減利息，突然 推出救市措施，突然否決議案，都讓我們無所適從。

只要在投資前，我們了解清楚各樣的風險，才能有第三步－控制風險，否則就像車禍來臨前本來要煞車變了踏油門。其實控制風險很大程度都要依靠我們自己。雖然控制風險措施本身也有風險，沒有任何情況是零風險，投資不投資我們也面對風險，但我們都要緊記掌握結構性產品下列的資料來保障自己利益：

• 發行商：股票掛鉤投資工具通常與數間公司的股票掛鉤，而信貸掛鉤票據則通常與一些知名的公司掛鉤。然而，不要誤以為這些公司就是產品的發行商。事實上，只有發行商，而非掛鉤的公司，負有責任根據產品的條款，向我們交付既定數目的現金或股票。因此，我們只應考慮發行商而非任何其他公司的信貸狀況。
• 保證人：保證人的角色是擔保發行商將會履行付款或交付實物的責任，從而為我們提供多一重保障。保證人是第三方（例如發行商的控股公司），同意一旦發行商違反付款或交付實物的責任時，便會根據保證條款向我們交付有關數目的現金或股票。
• 買入價：買 入價是指我們在認購時支付的數額，這可能相等或少於結構性產品的票面值。買入價由發行商釐定。每隻非上市股票掛鉤投資工具的買入價均受多項因素影響，包括 工具與哪些股票掛鉤和這些股票的預期波幅、投資期及每隻股票的行使價等。至於信貸掛鉤票據的買入價，則基於參考公司的信貸質素及發生信貸事件的可能性而釐 定。
• 計算盈虧的機制：回 報是根據銷售文件列明的條款計算的。投資前，應透徹了解在可能發生的不同情況下的盈虧情況。舉例：即使股票掛鉤投資工具的相關股票的價格走勢與我們的看法 一致，我們亦不會賺取多過指定的回報。相反，如果股票掛鉤投資工具的相關股票的價格走勢與我們的看法背道而馳，我們便可能會虧本。至於信貸掛鉤票據方面， 緊記了解發生信貸事件將如何影響我們的盈虧情況。
• 二手市場：有些發行商會根據銷售文件內載明的市場莊家安排提供回購服務，但發行商日後可決定中止這項服務。因此，結構性產品並不保證會有二手交易市場，而我們在產品到期前或無法輕易將它賣出。
• 交收方法：非上市的股票掛鉤投資工具在到期時，會以相關股票進行實物交收，又或以現金交收。留意即使原定以實物交收，發行商仍可能依據某些條款而選擇改以現金交收。

結構性產品並非低風險的產品。我們應特別注意的主要風險包括：

• 結構性產品一般並不保本。以投資於股票掛鉤投資工具為例，回報將視乎相關股票的未來價格走勢而定；如果投資於信貸掛鉤票據，回報則視乎特定的信貸事件有沒有發生而定。
• 萬一股票掛鉤投資工具的相關股票的價格走勢與我們的看法相反，或在投資信貸掛鉤票據期間發生信貸事件，我們便可能虧本。在極端的情況下，我們甚至會蝕掉全部投資本金。
• 投資結構性產品的潛在回報可能局限於發行商預先設定的水平。
• 在到期前或會很難將投資套現，舉例：我們所買入的股票掛鉤投資工具或信貸掛鉤票據未必會有二手市場。

(資料來源:香港證券及期貨事務監察委員會及維基百科)

國慶雜感

59年前的中國非常混亂，國民黨的腐敗導致共產黨的抬頭．中國走過很多崎嶇的路，經歷很多苦難，得到很多教訓，開放改革32年才達到今天的水平，真的不容易．

為什麼這麼多的苦難？因為忘記了以往的教訓．唐代武則天創新字，彰顯自己成就，不久便被人遺忘．元代推行八司巴文，抑壓漢字，到了明代卻馬上廢除了．文字有自己的生命力，不斷演變，不為外力所阻．可是，效法葵花寶典，以法律和教育強行推行一簡二簡，不但不能掃除文盲，更導致文化割斷，文字混亂，浪費人力物力，讓社會負出沉重的代價．現在由於使用人數眾多，全球學習漢字的人唯有將錯就錯．

人治為本，禍害長存，權在人手，腐敗必然．常言道，依法治國，以治國者為主體，可選擇依法不依法，可選擇依黨紀還是依憲法，自由地去定性定調．由於人是主體，權在人手，資源也在人手．於是滋生腐敗，滋生了權力鬥爭，滋生了不相信法律與規則的厚黑學、潛規則文化、狼文化，依靠關係來豪取資源．由法治國，則以法律為主體，必然由無私公平的法律來治理．權力由法律來分配，權力鬥爭也要跟從遊戲的規則．

在政治教育文化三方面，現代化出現了瓶頸．政治改革緩慢，教育依附權貴來取得資源[1]，企業依附權力的情況則嚴重[2]，文化仍然以面子為核心．好像上海市民為了給世界博覽會訪客好印象，牽涉到自己面子的問題，才學習排隊．文明文化都只是包裝紙，秩序與安全不是他們考慮的因素，潛規則文化主導了他們的思想．缺乏一點管理，亂象叢生．北京還好一點，單雙車牌號碼來控制交通流量，促使市民乘搭公共交通工具，開始考慮環保的問題．

五星紅旗迎風飄揚，勝利歌聲多麼響亮．究竟有什麼勝利，有什麼成功？改革開放，引入了市場經濟．市場經濟以利益掛帥，人治制度以權力掛帥，兩者結合，利慾薰心．科教興國，雖然改善生活技術普及，但弄假技術更普及，高科技的弄假與黑心食品騙盡全球．[3][4][5]教育方面，培養更多大學生，也培養了論文的槍手團隊[6][7]，高學術的假大空到處氾濫．教育制度不能培養自律自學獨立思考辨別是非的學生是一種失敗．只有技術培訓而忽略了道德教育是一種不良的方向，監督與管理需要一絲不茍的精神．[8][9]這種精神在中國很罕有，只有在開發航天科技與歷史研究中顯現出來．差不多先生依然作祟．

中國人是一個面子的民族，貧窮的時候覺得沒有面子，為了爭面子便努力爭錢，有骨氣的卻淹沒在俗世洪流中；發財之後，有些便財大氣粗，有些則發財立品．立品留丹青，面子永長存．希望中國人能夠發財立品．我們勤勞，我們勇敢，獨立自由是我們的理想．我要戰勝昨日的我，才得到今天的成果．我們的生活天天向上，我們的前途萬丈光芒．

(原文)

Marketing

Marketing is the process of planning and executing the conception, pricing, promotion and distribution of ideas, goods and services to create exchange that satisfies individual and organizational goals.

There are four main philosophies

1. Production orientation
   
2. Sales orientation
   
3. Market orientation
   
4. Societal marketing orientation

Production orientation means to do what organization is good at. Therefore, it focus on its own capabilites to create products in great quality. It is very difficult to match capabilities with market needs.

Sales orientation is to focus on its own products. The priority is based on the sales volume. The scope is bounded by its product lines which are normally subsets of market needs.

Market orientation focus on the needs in the market. The whole company is driven by market needs. However, some market needs do harm to long term benefits of individuals or society.

Societal marketing orientation means that firms would not provide any goods, products and services which do harm to long term benefits of individuals or society.

From these 4 stages of marketing, we can find the philosophy keep evolved and being more mature. All marketeers would take care of ethics eventually.

金融才子,飲食才子

美 國是一個充滿金融才子的地方，他們財技一流，玩弄金融產品，無懼風險，勇往直前，能夠把不良房產次按包裝成為證券，與其他證券調和起來，成為不同系列的結 構性投資產品，讓他們賺大錢。金融產品層層包裝，美輪美奐，人人嚮往，遠銷全球。到了今天，房產市場價格大跌，次按成了暴風海嘯，嚴如黑格比，全球金融機 構幾乎無不受害。美林被收購，貝爾斯登，雷曼倒閉，兩房被接管，人人置危。



中 國是一個充滿化工飲食才子的地方，他們弄假一流，玩弄飲食產品，無懼風險，勇往直前，能夠把不良食品包裝成為美食，與其他化工原料三聚氰胺調和起來，成為 不同系列的奶類產品，讓他們賺大錢。這些有毒的奶類產品層層包裝，價格超級便宜，人人嚮往，遠銷全球。到了今天，三聚氰胺展露人前，成了暴風海嘯，嚴如黑 格比，全球使用奶類製品的食品公司幾乎無不受害，譬如大白兔糖，伯朗咖啡。現在中國大陸數以千計的嬰兒出現腎結石，三鹿應該停產，國家質檢局長李長江應該下台。



在利慾薰心的社會，難道人就必然失去了良心？現在看來失去了良心，什麼防範機制都不行。因為人就是執行這個防範機制的決定人。難道到頭來，需要非人類來治理人類才能確保良心繼續存在？

金融風暴中,人依然故我

全球金融雖然在風暴之中,世界經濟依然運作,地球依然存在,人依然故我地生活著.每日如常起床,吃飯,上班工作,下班消遣,回家睡覺.只要人仍然有生活需要,經濟依然運作.只要人需要吃,便仍然有餐廳.只要人需要看書,便仍然有書店.那麼,為什麼經濟會猛烈地循環?

美國走過了30年代的經濟大蕭條,全靠政府擴張性開支渡過難關.今日美國是否又依靠政府不斷注入資金來渡過難關?2000年科技股泡沫爆破後,格林斯潘擴張信貸來刺激經濟.2003年2004年多餘熱錢流入房地產,大量沒有足夠現金流的業主在3年免息供款期完結時候,便是完結的時候,就是房地產出現問題的時候.如此,經濟蕭條導致擴張性開支或者信貸,過度信貸導致泡沫爆破,爆破後又經濟蕭條,循環不斷.這個不知道是所謂經濟循環,還是重複犯錯.如果我們經一事長一智,犯錯頻率應該降低,但看到的是循環越來越短.

縱使美國企業推行了企業治理corporate governance,企業運作透明度好像大增,但是投資銀行的運作仍然出現重大問題導致自己倒閉.好像雷曼兄弟的CEO-Richard Fuld,雖然他在過去14年讓雷曼兄弟轉虧為盈,並且從債券公司轉型為全面服務的投資銀行,成績非常驕人,但是這所158年的老字號竟然讓他在去年把差不多公司的四倍資產押注在按揭證券上.因此,2007年雷曼兄弟能夠賺到42億美元,而今年卻虧損67億美元.難道當初沒有人阻止他?相信都是CEO過分相信自己判斷能力,就像普通公司內的主任因為驕人往績迷信自己能力,分別只是公司大影響範圍更大,成了眾人的焦點.

只要人迷信自己的力量,便仍然有犯錯的機會.

只要人謙卑一點,便有天人合一的機會.

投資還是受保

投保者購買保險就是為了當遇到意外時能夠得到適當賠償。在保險合約開始生效期間，需要定時向受保一方付上定額的保費。然而作為受保的保險公司需要有一定程度的資產金額。

相信大家非常熟悉投保一方的角色。可是，我們可能從來沒有想像過，我們也可以成為受保的一方。我們在哪裡可以定時收到定額款項，而當某些條件發生便要付上一大筆款項？

像 不像近來的結構性投資產品－累積認購期權。投資者需要有一百萬資金。在合約期間，只要符合條件便能夠收取定額收入，但當股票價格比認購價低，便要大量購入 合約指定的股票。如此看來，這種保險就是要為股票下跌的＂意外＂／＂風險＂而投保。所謂的投資者，由於投資金額達到一百萬，便被定義為專業投資者。他們可 能不知道變相成了受保者。投保者呢？最大可能就是銀行本身。

不知道這類的投資產品會否演變成信用違約掉期合約的風暴。

合約依舊在,人面倒全非

合約依舊在，人面倒全非。我相信這是簽署合約的時候，雙方難以接受的情況。因為當初相信對方，才簽署合約。好像簽署保險合約是因為保險公司了解受保人的情況，而受保人信任保險公司。投資散戶相信基金經理才購買旗下的投資產品。男女雙方確信對方可靠，才簽署一紙婚書。

最近發現原來美國市場正在充斥大量信用違約掉期合約(credit default swaps)。CDS是在1990年代中期由主要銀行所設計，旨在為其放出的款項或手中債券進行避險。但當時CDS交易規模仍小，且各合約關係人身份都很清楚。在經濟良好時，CDS的風險很低，也被當作是良好的投資手段。隨後投機投資人湧入信用保險市場，因為他們可以利用證券化來押注一家企業的體質健康與否。

購買CDS類似買保險，買方(被保險方)同意在一段期間內支付費用給賣方，而賣方(保險方)僅在特定信用危機發生時(如違約)才支付一筆金額給買方。但簽訂合約的兩方都可以把CDS轉售給其他人。轉售過程是沒有經過結算中心，難以作有效監管。

問題就是其他人的付款能力跟當初的是否一樣？經過多次轉手，往往製造了不少風險，而不是減少風險。尤其是，現在美國的儲蓄率處於歷史新低點，股票市場下跌及次按市場問題，石油價格上升等等導致資產價值下跌。合約一方隨時是資不抵債。最恐怖的是2000年以來CDS市值已從9,000億美元膨脹至455,000億美元，50多倍，相當於整個美國股市市值的2倍！當中很多是低評級的ＪＵＮＫ　ＢＯＮＤ的ＣＤＳ。多麼大的火藥庫。如果美國股市無故暴跌，那便是CDS的風暴開始。

科學,科技與社會

最近看到香港虛擬大學ＨＫＶＵ開辦科學,科技與社會課程（Science, Technology and Society），讓學生分析科學與科技的關係，明白成功的科技背後隱藏萬千個理由，往往充滿了權力鬥爭，政治角力甚至管治需要。雖然這都是社會影響了科技發展，但科技發展也影響了社會的發展。全球化中，數碼能力差異導致資訊不平衡，降低了社會階層流動，同時科技提高了資金流轉速度，經濟波動快速擴散，貧富懸殊變得更嚴重。

難以忍受的大新銀行服務

有朋友希望從大新銀行自動轉帳到中國銀行(香港)。直接到了大新銀行的分行後，職員卻要求我朋友到中國銀行(香港)分行來辦理手續。可是當面對面查詢中國銀行(香港)分行，那邊則表示自動轉帳操作應該由透支帳戶辦理。好了！拿著中銀職員名片跟大新職員理論，最後大新職員竟然表示大新不能自動轉帳到中銀！耍得狠！耍客戶得狠！


那麼，唯有直接給轉帳的指示，雖然只是數千元，但大新職員說要兩天時間。嘿，怎麼會這麼慢！沒問題，星期三給轉帳的指示，還有時間。可是，星期五晚上沒有轉帳的記錄，星期六晚上都沒有轉帳的記錄。怎麼搞的！今天已經是星期一仍然沒有轉帳的記錄。四天了！大新銀行怎麼搞的！


可恨的是那個大新銀行帳戶是大會指定唯一的出糧戶口！天呀！別耍人！難道牠們都是合謀的？！

股票市場全球賭場?

近 十年，股票市場除了受到政府經濟政策影響，也受到息口，期貨市場，外匯市場及地產市場影響，投資熱錢穿梭於各個市場。因此，一般股票投資者都難以消化大量 金融數據，並難以分析股票市場走勢。他們只好依靠投資機構的分析報告。真正專業的分析報告讓投資者了解市場現況及當中的關係，有目的的分析報告則是個催眠 暗示。

嘗試想一想供求問題，股價上升就是多人買入。當很多人相信股價會上升，他們願意買入股票，大量的買入直接導致股價上升。同樣股價下 跌就是多人賣出。當很多人相信股價會下跌，他們會賣出股票，大量的賣出直接導致股價下跌。因此，常常有人說只要相信便能看見，常常強調市場氣氛。基本上， 就是心理學中的自我實現預期。

可是千萬不要像瑞銀在去年為神華修訂目標價格，第一日說30幾元，第二日說101元。傻瓜都知道你在做什麼，更何況被人發現早一個星期買入很多神華的股 票。其實市場上有這麼多投資機構，他們怎能有共識？如果你舞高我弄低，便互相抵銷效果。有時候會發現跟風的情況，特別是當經濟數據有很明顯的指向。可是也 有時候出現角力的場面。

２００７年，其實大家都知道美國有次按問題，但是所有投資機構仍然全力利用直通車來創造股票神話。大量資金湧入，投機氣氛熾熱，窩輪的成交比股票還要大而且不斷上升。窩輪不再是對沖工具，根本變成了賭博的工具，與其他投機者對賭，菏官就是窩輪發行人。

２００８年，次按問題才成為全世界的焦點。按照常理，受影響的應該是金融機構而不應該是電訊公司，百貨公司甚至資源公司。可是，現實中各間公司的股價不斷下滑。可見，高位時再推高，低位時再推低，加劇了股市和經濟波動。此後經濟容易繁榮也容易衰退。

金融市場的亂象

以 前，市場信息不流通，公司的投資價值往往就是現在的價值，甚至是過去的價值。這就是所謂後知後覺。現在全球金融信息快速散佈，每個投資者都可以好快掌握市 場數據，從而能夠預計市場走勢。同樣，各地都有很多分析員，大行小行都作出自己的分析，並且發放分析報告。因此，大部份投資者可以根據分析來作快速的投資 決定，而投資價值往往是未來的價值。這就是所謂先知先覺。早在波斯灣戰爭，戰爭前金價不斷飆升，戰爭一爆發金價便馬上下跌。這全因投資者在戰前預計戰爭爆 發，戰爭爆發後則預計快速了結。這導致金價走勢比真實的戰爭走快了大約兩個月。

到了今天，基本上，從市場變動的一刻到投資者反應的一刻是 一個很短暫的過程。反應慢的投資者比反應快的投資者跟容易失去投資機會。為了超前別人的投資便往往利用衍生工具來牟利。這就是根據別人的預計來投機。所謂 未來價值都只是預計，是未實現的。隨著投機比重增加，根據這些預計的投資比重增加，真實的風險也不斷增加。再者，全球資金流動快速，各個市場互相連結，風 險分散的能力就不斷降低。今日的次按問題本來是美國內部信貸市場的問題，卻演變成全球金融市場的問題。美國的金融機構用有抵押的債券包裝次按，一層一層投 資產品及結構性投資把當中的風險掩蓋。彷彿隨意放置計時炸彈。

這種情況就像把黑箱裡的晶體結構破壞，分子自由在箱內走動，並且不斷加熱，沒有了秩序，亂象頻生。這個時候，想分析當中的秩序就非常難。

開放源碼的經濟

人人談論開放源碼，說什麼打破壟斷，讓每個人能夠作出貢獻，讓世界更自由，促進什麼進步．是的，開放源碼讓每個人能夠安裝軟件到自己的電腦上．沒有人可以控制某些技術來壟斷市場．每位技術人員能夠修改源碼來達到自己的要求．看似更進步．可是從經濟方面，會變成怎樣呢？

軟件開發人員不斷作出貢獻，但很難從用戶身上賺錢．雖然用戶不給一分一毛，其實用戶本身仍然賠上一些成本．當他們安裝時候，要承擔風險，因為可能從來沒有為你的平台做安裝測試．如果是傳統的軟件，用戶雖然給錢，但開發商已經告訴他們軟件能夠支援的平台，縱使有問題，仍然可以得到支援．

任何人可以發放已經修改的源碼，一般用戶不能了解那個版本適合自己．另外，因為開放源碼的軟件不保證兼容，每當用戶選擇升級軟件的時候，可能出現毛病．可是開發人員沒有責任支援這些用戶．有可能，開發人員根本沒有足夠資源來支援用戶．

利用開放源碼的軟件來做開發，風險也很高．因為技術文件不完整，出現錯誤，新舊系統兼容問題，平台測試不周全，系統行為的不確定性．這些因素都令開發成本增加．

開放源碼的軟件不一定跟從正規開發程序或由有承擔的開發人員負責，這類項目隨時胎死腹中，或者無聲終止．用戶隨時變成無依無靠的孤兒．這就是軟件供應商與用戶之間沒有交易，沒有建立關係，沒有清楚的角色．因此，開放源碼的行業在沒有自己的經濟模式，很難有較快的發展．

不承諾給錢，沒有承諾服務．承諾給錢，就有承諾服務．這是個簡單的道理．服務提供者與被服務的對象，供求關係是經濟中最簡單的關係．經濟關係一旦確立，市場就能運作，行業就能發展．

維基百科正如其他開放源碼的項目，用戶與編者的關係又是什麼？由於沒有經濟關係，一切便基於熱情，興趣等等．正如缺乏測試的項目，軟件只能在某些平台運作良好，維基百科只是英文版本質素最好．其他版本仍然有很多不足之處．錯處更是少不免．各個版本發展差異甚大．幸好英文維基百科的編者陣容龐大，項目應該不會無聲終止．現在他們不斷接受捐款來維持運作，模式彷彿像慈善機構．其他的開放源碼軟件公司都利用售賣服務來補貼開發成本．

因此，不要盲目相信開放源碼等於免費，用戶依然要付出代價．