星期一, 3月 17, 2008

金融市場的亂象


以 前,市場信息不流通,公司的投資價值往往就是現在的價值,甚至是過去的價值。這就是所謂後知後覺。現在全球金融信息快速散佈,每個投資者都可以好快掌握市 場數據,從而能夠預計市場走勢。同樣,各地都有很多分析員,大行小行都作出自己的分析,並且發放分析報告。因此,大部份投資者可以根據分析來作快速的投資 決定,而投資價值往往是未來的價值。這就是所謂先知先覺。早在波斯灣戰爭,戰爭前金價不斷飆升,戰爭一爆發金價便馬上下跌。這全因投資者在戰前預計戰爭爆 發,戰爭爆發後則預計快速了結。這導致金價走勢比真實的戰爭走快了大約兩個月。

到了今天,基本上,從市場變動的一刻到投資者反應的一刻是 一個很短暫的過程。反應慢的投資者比反應快的投資者跟容易失去投資機會。為了超前別人的投資便往往利用衍生工具來牟利。這就是根據別人的預計來投機。所謂 未來價值都只是預計,是未實現的。隨著投機比重增加,根據這些預計的投資比重增加,真實的風險也不斷增加。再者,全球資金流動快速,各個市場互相連結,風 險分散的能力就不斷降低。今日的次按問題本來是美國內部信貸市場的問題,卻演變成全球金融市場的問題。美國的金融機構用有抵押的債券包裝次按,一層一層投 資產品及結構性投資把當中的風險掩蓋。彷彿隨意放置計時炸彈。

這種情況就像把黑箱裡的晶體結構破壞,分子自由在箱內走動,並且不斷加熱,沒有了秩序,亂象頻生。這個時候,想分析當中的秩序就非常難。

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